Ροή
Δυναμικό φινάλε κατέγραψε η ΔΕΗ το 2023, επιτυγχάνοντας τόσο τους λειτουργικούς όσο και τους χρηματοοικονομικούς της στόχους, όπως αναφέρει η J.P. Morgan, που διατηρεί τη σύσταση «overweight» με τιμή στόχο στα 15 ευρώ για τη μετοχή.
Όπως αναφέρει ο αμερικανικός οίκος, η εγκατεστημένη ισχύ ΑΠΕ του ομίλου (που βρίσκονται σε λειτουργία - μεγάλα υδροηλεκτρικά) έφτασε τα 1,5 GW το Μάρτιο του 2024, με σύνολο 2,8 GW επί του παρόντος υπό κατασκευή και σε στάδιο «έτοιμα προς κατασκευή» που αντιστοιχεί στο 70% περίπου της υπολειπόμενης ισχύος για την επίτευξη του στόχου για ΑΠΕ έως το 2026 στα 5,5 GW.
Παράλληλα, η διοίκηση επιβεβαίωσε τις προοπτικές για επαναλαμβανόμενο EBITDA στα 1,7δισ. ευρώ φέτος, παρά τις χαμηλότερες τιμές στην αγορά χονδρικής ηλεκτρικής ενέργειας από τις αρχές του έτους. Ο οίκος θεωρεί το ενδιάμεσο guidance που έχει τεθεί από τη διοίκηση της ΔΕΗ ως βάσιμο και ρεαλιστικό, αλλά βασισμένο σε ένα business plan που μπορεί να οδηγήσει σε επί τα βελτίω αναθεωρήσεις (μπορεί να οδηγήσει σε περαιτέρω αναβαθμίσεις στα EPS (κέρδη ανά μετοχή) - παράδειγμα η πρόσφατη συμφωνία με τη Mytilineos).
Η J.P. Morgan προβαίνει σε ελάχιστες αλλαγές στις εκτιμήσεις της σε αυτό το στάδιο διατηρώντας την τιμή στόχο στα 15 ευρώ. Όπως σημειώνει, η εκτέλεση του ευρύτερου πλάνου παραμένει το «κλειδί» για τον όμιλο της ΔΕΗ, που είναι καλά τοποθετημένος στην προσπάθεια που γίνεται για περαιτέρω μεγέθυνση.
Οι αναλυτές αναφέρονται και στη συμφωνία πλαίσιο (Cooperation Framework Agreement - CFA) που συνάφθηκε με τη Mytilineos για την ανάπτυξη χαρτοφυλακίου φωτοβολταϊκών έργων έως 2 GW σε Ιταλία, Βουλγαρία, Κροατία και Ρουμανία, με το ύψος της συμφωνίας να φτάνει τα 2 δισ. ευρώ και με ορίζοντα υλοποίησης τα επόμενα τρία έτη. Στο πλαίσιο της συμφωνίας, η Mytilineos θα αναλάβει την ανάπτυξη και κατασκευή των έργων αυτών, τα οποία εν συνέχεια θα αποκτήσει η ΔΕΗ με την ολοκλήρωση της σύνδεσής τους με το δίκτυο των προαναφερόμενων χωρών.
Η συμφωνία είναι συνεπής και ευθυγραμμίζεται με τη στρατηγική ανάπτυξης της ΔΕΗ στη Νοτιοανατολική Ευρώπη και, κατά τη J.P. Morgan, προσφέρει έναν σχετικά οικονομικά αποδοτικό τρόπο και μειωμένου ρίσκου, εισόδου σε νέες περιφερειακές αγορές και ενισχύει επίσης την ανάπτυξη του pipeline των ομίλων στις ΑΠΕ έως και μετά το 2026.
Η μετοχή της ΔΕΗ διαπραγματεύεται με δείκτη P/E για το 2025 στο 9,5x με EPS CAGR (μέσος ετήσιος ρυθμός αύξησης) στο 21% για το 2023 - 2026 (στο 12% το consensus του Bloomberg) έναντι ομότιμων ολοκληρωμένων ευρωπαϊκών εταρειών (10,2x & περίπου με 2% EPS CAGR) και εταιρείες στο χώρο των ΑΠΕ (18,6x & 5% περίπου EPS CAGR). Το διαρκές πρόγραμμα επαναγοράς ιδίων θα συνεχίσει να υποστηρίζει τις μετοχές βραχυπρόθεσμα, κατά τη J.P. Morgan (περίπου 5,3% του μετοχικού κεφαλαίου επί του συνόλου στο 10% περίπου έχει επαναγορασθεί μέχρι σήμερα).
